Pantera 详解 CaaS： SaaS + 区块链，使加密货币对终端用户隐形
来源：VeradiVerdict
编译：Zhou,ChainCatcher
概括
加密即服务 (CaaS) 是区块链领域的“软件即服务 (SaaS) 时刻” 。银行和金融科技公司不再需要从零开始构建加密基础设施。他们只需接入 API 和白标（white-label）平台，即可在几天或几周内推出数字资产功能，而无需像过去那样耗费数年时间。(注：white-label 本质是一方提供产品或技术，另一方贴上自己的品牌销售或运营。在金融/加密领域是指，银行或交易所使用第三方的交易系统、钱包或支付网关，再冠以自己的品牌。)
主流市场正通过三个渠道加速普及。银行正与 Coinbase、Anchorage 和 BitGo 等托管机构合作，同时积极探索代币化资产；金融科技公司正在利用 M^0 等平台发行自己的稳定币；而西联汇款（年交易额 3000 亿美元）和 Zelle（年交易额超过 1 万亿美元）等支付处理商现在正在整合稳定币，以实现即时、低成本的跨境结算。
加密即服务 (CaaS) 其实并不复杂。它本质上是基于加密货币的软件即服务 (SaaS)，让机构和企业集成到加密货币领域变得轻松百倍。银行、金融科技公司、企业等不再需要费力构建内部加密货币功能。相反，他们只需即插即用，即可通过久经考验的 API 和白标平台在几天内完成部署。企业可以将重心放在客户身上，而无需担心区块链的复杂性。他们可以利用现有基础设施，以更高效、更经济的方式参与加密货币交易。换句话说，他们可以轻松无缝地融入数字资产生态系统。
CaaS 已做好指数级增长的准备
CaaS 是一种基于云的商业模式和基础设施解决方案，它使企业、金融科技公司和开发者能够将加密货币和区块链功能集成到其运营中，而无需从零开始构建或维护底层技术。CaaS 提供即用型、可扩展的服务，通常通过 API 或白标平台交付，例如加密钱包、交易引擎、支付网关、资产存储、托管和合规工具。这使得企业能够以自有品牌快速提供数字资产功能，从而降低开发成本、时间和所需的技术专长。与其他“即服务”产品一样，这种模式使得从初创公司到成熟企业的各种规模的企业都能以经济高效的方式参与其中。2025 年 9 月，Coinbase Institutional将 CaaS 列为其公司最大的增长领域之一。
自 2013 年以来，Pantera Capital 一直致力于通过投资推动 CaaS 的发展。我们战略性地将资金投入到基础设施、工具和技术中，以确保 CaaS 能够大规模地运行。通过加速后端资金管理、托管和钱包的建设，我们显著提升了 CaaS 的服务层级。
CaaS 的优势
企业使用 CaaS 将加密功能透明地集成到系统中，可以更快、更经济高效地实现诸多战略和运营优势。这些优势包括：
- 一站式集成和无缝嵌入：CaaS 平台消除了自定义开发周期的需求，使团队能够在几天内而不是几个月内激活功能。
- 灵活的盈利模式：企业可以选择订阅制定价以实现成本可预测，或选择按使用量付费的计费方式，使支出与收入保持一致。无论哪种方式，都能避免大量的前期资本投入。
- 外包区块链复杂性：企业可以卸载技术管理，同时受益于强大的企业级后端，确保近乎完美的正常运行时间、实时监控和自动故障转移。
- 对开发者友好的 API 和 SDK ：开发者可以嵌入钱包创建和密钥管理功能，顺利处理链上结算，触发智能合约交互，并创建全面的沙箱环境。
- 白标品牌和直观的界面：CaaS 解决方案便于进行定制，使非技术团队能够配置免费结构、支持的资产和用户入职流程。
- 其他增值功能：领先的供应商将辅助服务捆绑在一起，例如基于链上分析的欺诈检测；税务申报自动化；多重签名资金管理；以及用于资产互操作性的跨链桥接。
这些特性将加密货币从一项技术新奇事物转变为一条能够产生收入的产品线，同时又保持了对核心业务能力的关注。
三个核心用例
我们相信，世界正迅速向加密货币原生环境演进，个人和企业与数字资产的互动日益频繁。这种转变的驱动力在于用户对区块链钱包、去中心化应用和链上交易的接受度不断提高，而这又得益于不断改进的用户界面、丰富的教育资源以及实际应用价值。
然而，要使加密货币真正融入主流并得到广泛应用，必须搭建一座强大而无缝的桥梁，弥合传统金融（TradFi）和去中心化金融（DeFi）之间的鸿沟。机构既寻求加密货币的优势（速度、可编程性和全球可访问性），又依赖值得信赖的中介机构来管理其底层复杂性：工具、安全、技术栈和流动性提供。
最终，这种生态系统融合有可能逐步将数十亿用户引入链上。
用例一：银行
银行正越来越多地与Coinbase Custody 、Anchorage Digital和BitGo等受监管的加密货币托管机构合作，为比特币和以太坊等数字资产提供机构级资产保管、保险存储和无缝现货交易服务。这些基础服务（托管、执行和基本借贷）代表了加密货币整合中最容易实现的部分，使银行能够在不迫使客户脱离传统银行体系的情况下，轻松接纳客户。
除了这些基本要素之外，银行还可以利用去中心化金融（DeFi）协议，利用闲置的国库资产或客户存款获得具有竞争力的收益。例如，他们可以将稳定币部署到无需许可的借贷市场（例如Morpho 、Aave或Compound ）或Uniswap等自动做市商（AMM）的流动性池中，从而获得实时、透明的回报，这些回报通常优于传统的固定收益产品。
现实世界资产（RWA）代币化蕴藏着变革性的机遇。银行可以发起并分发传统证券的链上版本（例如，通过贝莱德的BUIDL基金发行的代币化美国国债、公司债券、私募信贷，甚至是房地产基金），将链下价值带到以太坊、Polygon或Base等公共区块链上。这些RWA随后可以通过Morpho （用于优化借贷）、Pendle （用于收益分割）或Centrifuge （用于私募信贷池）等DeFi协议进行点对点交易，同时通过白名单钱包或机构金库确保KYC/AML合规性。RWA还可以作为DeFi借贷市场的高质量抵押品。
至关重要的是，银行可以在不造成客户流失的情况下提供无缝的稳定币访问。通过嵌入式钱包或托管子账户，客户可以直接在银行应用程序中持有 USDC、USDT 或受 FDIC 保险的数字美元（用于支付、汇款或收益型理财），而无需离开银行的生态系统。这种“围墙花园”模式类似于新银行，但拥有受监管的信任。
展望未来，各大银行可能会组成联盟，发行由集中储备金1:1支持的品牌稳定币。这些稳定币可以在公共链上即时结算，同时符合监管要求，从而将传统金融与可编程货币连接起来。
如果一家银行将区块链视为基础设施，而不是附属工具，那么它很可能会获得下一个万亿美元的价值。
用例二：金融科技公司和新型银行
金融科技公司和新型银行正通过与Robinhood 、Revolut和Webull等成熟平台建立战略合作伙伴关系，迅速将加密货币整合到其核心产品中。这些合作实现了数字资产的无缝使用和安全托管，同时提供了对传统股票代币化版本的即时交易，有效地弥合了传统金融和基于区块链的市场之间的差距。
除了合作伙伴关系之外，金融科技公司还可以借助 Alchemy 等专业服务提供商构建和启动自己的区块链基础设施。Alchemy 是区块链开发平台领域的领军企业，提供可扩展的节点基础设施、增强的 API 和开发者工具，简化了自定义 Layer-1 或 Layer-2 网络的创建。这使得金融科技公司能够针对特定用例定制区块链，例如高吞吐量支付、去中心化身份验证或 RWA（风险权重授权），同时确保符合不断变化的监管要求，并优化低延迟和成本效益。
金融科技公司可以通过发行自有稳定币进一步深化其在加密货币领域的参与，并利用 M^0 等平台提供的去中心化协议来铸造收益可观、可互换的稳定币，这些稳定币以美国国债等高质量抵押品为支撑。通过采用这种模式，金融科技公司能够按需铸造自有代币，完全掌控底层经济机制（包括利息累积和赎回机制），通过透明的链上储备确保符合监管要求，并通过去中心化自治组织（DAO）参与共同治理。此外，它们还能受益于主要交易所和DeFi协议中增强的流动性池，从而减少碎片化并提高用户采纳率。这种方法不仅能创造新的收入来源，还能将金融科技公司定位为可编程货币领域的创新者，并在竞争激烈的数字经济中培养客户忠诚度。
用例 3：支付处理器
支付公司正在构建稳定币“三明治”：一种多层跨境结算系统，在一端接收法币，并在另一个司法管辖区输出即时、低成本的流动性，同时最大限度地减少外汇价差、中介费用和结算延迟。“三明治”的组成部分包括：
Top Slice（入口）：美国客户向支付提供商（例如Stripe 、Circle 、Ripple或Mercury等新银行）发送美元。
填充（铸造）：美元立即按 1:1 的比例兑换成受监管的稳定币——通常是 USDC（Circle）、USDP（Paxos ）或银行发行的数字美元。
底部切片（出口）：稳定币通过桥接或兑换成为当地货币稳定币——例如，aARS（阿根廷比索挂钩）、BRLA（巴西）或MXNA（墨西哥）——或者直接成为央行数字货币试点项目（例如，巴西的Drex）。
结算：资金在 T+0（即时）到达本地银行账户、移动钱包或商家付款，总成本通常低于 0.1%，而通过 SWIFT + 代理银行则需 3-7%。
拥有175年历史、年处理汇款额超过3000亿美元的汇款巨头西联汇款（Western Union）近期宣布将稳定币整合到其生态系统中。Pantera Capital CEO Devin McGranahan 在2025年7月表示，公司历来对加密货币持“谨慎”态度，担心其波动性和监管问题。但《Genius 法案》的出台改变了这一局面。
“随着规则的日益清晰，我们看到了将数字资产融入业务的真正机遇，”麦克格拉纳汉在2025年第三季度财报电话会议上表示。结果是：西联汇款目前正在积极测试用于国库结算和客户付款的稳定币解决方案，利用区块链技术摆脱代理银行的繁琐流程。
由银行支持的P2P支付巨头Zelle （隶属于摩根大通、美国银行、富国银行等组成的财团Early Warning Services）已通过简单的手机号码或电子邮件地址，每年在美国境内进行超过1万亿美元的免手续费转账，目前已拥有超过2300家合作机构和1.5亿用户。但跨境支付此前一直未能实现。2025年10月24日，Early Warning宣布了一项稳定币计划，旨在将Zelle推向国际市场，在海外也能提供“同样的速度和可靠性”。
随着银行、金融科技/新银行和支付处理商以直观、即插即用、合规的方式（尽可能减少监管机构的数量）整合加密货币，它们可以继续扩大其全球影响力并加强关系。
结论
CaaS并非炒作——它代表着基础设施的变革，让加密货币对终端用户而言变得隐形。正如人们在观看Netflix时不会想到AWS，在查看CRM时不会想到Salesforce一样，消费者和企业在进行即时跨境支付或访问代币化资产时也不会想到区块链。这场变革的赢家并非那些将加密货币作为事后附加功能添加到传统系统中的公司，而是那些将区块链视为基础架构的机构和企业，以及支持支撑这一切的底层技术建设的投资者。
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