HorusZ

Pendle: * PT-apyUSD (APYX) jest wyceniany na stały zwrot 16,5% * W porównaniu do dywidendy STRC ~11,5% → Istnieje premia ~480bps, ponieważ rynek uważa APYX za niezweryfikowany --- Ważne wydarzenia: * Michael Saylor przeniósł dywidendę STRC na emisję akcji zamiast gotówki → Oznacza to, że dywidenda nie konkuruje już z akumulacją Bitcoina w skarbcu** → Ryzyko wyceniane przez rynek zostało strukturalnie zmniejszone --- Przepływy pieniężne i alokacja: * 230 milionów USD STRC znajduje się w strategiach na Pendle → Stanowi 65,6% TVL APYX --- Kluczowa różnica: → To pierwszy protokół tokenizujący dywidendy z akcji (equity dividends) → Zamiast opierać się na stopie zwrotu T-bill w wrapperze stablecoina --- Porównanie: * T-bills: ograniczone stopą procentową Fed * Dywidendy z akcji (STRC): mogą się rozszerzać zgodnie z docelową stopą zwrotu strategii BTC * Obecnie: ~9,4% i rośnie --- Teza: → Jeśli Saylor osiągnie ~15% zwrotu BTC w Q3 → To obecna stała stopa zwrotu PT na poziomie 16,5% jest niedoszacowana --- Wniosek: → Rynek nadal wycenia „niezweryfikowane ryzyko” → Podczas gdy struktura zysków zmieniła się na korzyść

Chainlink (CCIP): * Przetworzył ponad 18 miliardów USD wartości cross-chain w ostatnim kwartale * Generuje około 6 milionów USD/miesiąc opłat oracle * 0 incydentów exploitacji na ponad 80+ łańcuchach --- Jest wykorzystywany przez duże instytucje jako infrastruktura rozliczeniowa: * JPMorgan Chase (Kinexys) * Ondo Finance * DTCC → Dla pilota tokenizowanych papierów wartościowych planowanego na październik 2026, z udziałem 50+ instytucji, w tym: * BlackRock * Goldman Sachs --- Kontekst: * DTCC obsługuje 98% transakcji amerykańskich papierów wartościowych * Łączne aktywa uczestników: ~87 bilionów USD --- Wycena: * Kapitalizacja rynkowa LINK ~7,28 miliarda USD * Protokół obsługuje rozliczenia dla instytucji posiadających dziesiątki bilionów USD → Mimo to jest wyceniany niżej niż Uniswap --- Argumenty: → Albo jest to błędna wycena cyklu → Albo rynek prawidłowo wycenia ryzyko „value accrual” tokena --- Wniosek: → Jedno z dwóch jest prawdziwe. → A „zakład” polega na tym, której stronie ufasz.

Zcash: * Otwarte zainteresowanie na Hyperliquid osiągnęło w tym tygodniu 503 miliony USD → przewyższając Solanę * Wolumen obrotu wzrósł 100x rok do roku, ale cena wzrosła tylko 10x --- Ważne wydarzenia: * Robinhood notuje ZEC dokładnie w dniu, gdy wiele giełd jednocześnie usuwa Monero * Prywatność w stylu „wybiórczego ujawniania” (selective disclosure) zyskuje zielone światło prawne * Tymczasem domyślna/wymagana prywatność jest wypychana poza system --- Dane on-chain: * Wskaźnik korzystania z shielded pool wzrósł z 30% do 59,3% w ciągu zaledwie 12 miesięcy --- Porównanie technologii: * Monero (FCMP++): technicznie przewyższa * Ale: „nieosiągalne pod względem prawnym” --- Wniosek (teza): → Rynek wycenia świat, w którym: prywatność jest legalna tylko wtedy, gdy można ją wyłączyć na żądanie → To jest kluczowy "trade".

Solana obecnie: * Posiada 58% udziału w rynku pożyczek RWA * Przetwarza około 1.000 miliardów USD/miesiąc wolumenu stablecoinów * Zajmuje 98% transakcji akcji on-chain, co odpowiada 650 milionom USD/tydzień --- Duże instytucje integrują: * Western Union używa do rozliczeń transgranicznych przez 360.000 punktów obsługi * State Street i JPMorgan Chase uruchomiły tokenizowane fundusze na tej platformie --- Jednakże: * Stosunek SOL/BTC jest na najniższym poziomie od października 2023 --- Teza: → Albo ten stosunek jest „źle wyceniony”, → Albo trzy z największych instytucji finansowych na świecie wybrały niewłaściwą infrastrukturę --- Decydujący wskaźnik: → To nie jest cena spot SOL → Lecz tempo wzrostu wolumenu transferów stablecoinów w ciągu najbliższych 2 kwartałów → To jest czynnik potwierdzający, czy teza jest prawdziwa czy nie

Succinct SP1 obecnie weryfikuje (prove) dla: * 7,4 miliarda USD depozytów na Base * Ponad 15 miliardów USD na sieciach: * Optimism * Arbitrum * Polygon --- Most SP1 AggLayer nadal działa podczas incydentu hacku 290 milionów USD rsETH — podczas gdy powinien był zawieść. → To pokazuje, że technologia została przetestowana na produkcyjną skalę. --- Jednak token PROVE spadł o 40% od szczytu w styczniu. Historia pokazała powód: * Chainlink: z 40 USD → 6 USD * The Graph: z 2,80 USD → 0,10 USD → Tokeny infrastrukturalne, które nie dzielą się przychodami z posiadaczami, często stają się „wolontariuszami ekosystemu”. --- Kluczowy problem: * Succinct nie ogłosił mechanizmu dzielenia się opłatami (fee-sharing) * Cały argument inwestycyjny przy poziomie 0,25 USD to: → rozwiążą problem, z którym nie poradził sobie żaden wcześniejszy protokół infrastrukturalny --- Decydujący punkt: W ciągu najbliższych 90 dni wskaźniki mainnet Base Azul odpowiedzą: → Czy ekonomia „provingu” jest wystarczająco wartościowa, aby uzasadnić istnienie tokena.

Protokół Virtuals x402 przetworzył płatności o wartości 50 milionów USD dla agentów AI, z 420 000 kupujących. * Google Cloud płaci 0,04 USD za każde wywołanie API Gemini, płatność realizowana stablecoinem za pośrednictwem tego protokołu * Opłata protokołu przynosi 2,2% zysku przy kapitalizacji rynkowej 543 milionów USD * W porównaniu do: * Uniswap: ~0,8% * Aave: ~1,3% --- VIRTUAL generuje roczne opłaty w wysokości 12–15 milionów USD, z 18 000 wdrożonych agentów → Jednak rynek nadal wycenia go w ramach „narracji AI” zamiast infrastruktury --- * 43% wszystkich transakcji agentic na Base odbywa się przez ten protokół** --- Wniosek: To już nie jest „opowieść” (narracja). → To monopol na handlowe tory agentów (agent commerce rails) I co szczególnie ważne: → już są klienci korporacyjni z rzeczywistą integracją.

Coinbase zarobił 300 milionów USD na dystrybucji USDC w Q1/2025, podczas gdy Circle odnotował tylko 230 milionów USD zysku netto. → Coinbase zarabia więcej na sprzedaży produktów Circle niż sam Circle. --- Obecnie Clarity Act zakazuje wypłacania odsetek (yield) od bezczynnych sald stablecoinów — co bezpośrednio uderza w produkt APY ~3,5%, który jest kluczowym czynnikiem utrzymującym użytkowników. --- Sygnaly osłabienia: * Trzecie zwolnienie w ciągu 4 lat, łączna liczba pracowników spadła o 40% od szczytu * DEX na Solanie przekroczył ich wolumen spot w zeszłym miesiącu * Posiadają 74 miliardy USD aktywów ETF w opiece, ale to segment pasywny o niskiej marży * Akcje COIN spadły o 10% od początku roku, podczas gdy Bitcoin wzrósł o ponad 20% --- Wniosek: Gdy twoim największym źródłem przychodu jest dystrybucja stablecoinów innych firm, a mechanizm generowania zysków (yield) został właśnie „złamany” przez regulatorów — → nie jesteś już prawdziwym przedsiębiorstwem handlowym. → jesteś tylko kontraktem dystrybucyjnym… z wyraźną datą wygaśnięcia.

MegaETH USDM osiągnął poziom 500 milionów USD podaży, co uruchomiło odblokowanie 50 milionów tokenów MEGA. * Z tego 437 milionów USD to kapitał Ethena, który znajduje się w rezerwach. * Jeden partner ma wyłączne prawo decydowania, czy 53% całkowitej podaży MEGA zostanie odblokowane, na podstawie kamieni milowych KPI. * 5,3 miliarda tokenów jest zablokowanych i zależy od wskaźników, które może samodzielnie tworzyć jedna jednostka. → Gra tokenomics toczy się tuż przed naszymi oczami. → To nie jest „przypadkowe ujawnienie” — oni to publicznie eksponują.

Monero (XMR) wdroży FCMP++ stressnet jutro w bloku 2,997,100. --- Ulepszenie rdzenia: Zestaw anonimowości zwiększa się z: → Podpisów ringowych z 16 wyjściami Do: → Ponad 150 milionów wyjść 👉 Odpowiada to poprawie o ~10.000 razy w zakresie prywatności --- Ważny punkt: Binance potwierdził wsparcie dla tej aktualizacji. Podczas gdy: → W okresie 2023–2024 wiele giełd usunęło monety prywatności 👉 Ale obecnie największa giełda wspiera największą aktualizację prywatności Monero w historii. --- Sygnalizacja rynkowa: Zcash (ZEC) osiąga 761 milionów USD wolumenu/dzień → To sygnał o uwadze (attention) Ale: 👉 Prawdziwy katalizator leży w Monero --- Argument: To nie tylko narracja „prywatność wraca” Ale: → Skok technologiczny w zakresie prywatności → Wsparcie ze strony infrastruktury giełdowej (exchange) --- Podsumowanie: W tym tygodniu, na co należy zwrócić uwagę, to nie tylko przepływ pieniędzy, ale: 👉 Połączenie przełomowej technologii + akceptacji ze strony rynku → To jest prawdziwy katalizator.

DTCC zacznie giełdę produkcyjną na Canton Network w lipcu. W tym: Ondo Finance LayerZero są wymienione jako wspierane aktywa natywne w sieci. --- DTCC obecnie przetwarza około: → 2,5 miliona bilionów USD (kwadrylion) transakcji papierów wartościowych rocznie --- Główne punkty: Gdy obligacje skarbowe zostaną tokenizowane (tokenized treasuries) muszą być przeniesione na publiczny rynek DeFi, 👉 Ondo zostało „wbudowane” w infrastrukturę (plumbing). --- Stan obecny Ondo: Zajmuje ~66% rynku tokenizowanych akcji 800 milionów USD TVL 15 miliardów USD skumulowanego wolumenu A teraz: → Znajduje się bezpośrednio w warstwie rozliczeniowej, którą budują organizacje takie jak: JPMorgan Chase Goldman Sachs BlackRock --- Ważna informacja: Rynek może osiągnąć 300 bilionów USD (adresowalny rynek) nie wpływając bezpośrednio do Ethereum mainnet. Zamiast tego: → Przechodzi przez dozwolone tory → Dostępne zgodność i kontrola --- 👉 Ondo pełni rolę „zaworu dwukierunkowego” (two-way valve): Łączy tradycyjny system finansowy (permissioned) Z publicznymi rynkami zysków (DeFi) --- Harmonogram: ⏳ Lipiec to tylko ~60 dni. --- Wnioski: Jeśli ta teza jest prawdziwa: → Przepływy kapitałowe instytucji nie „wpłyną bezpośrednio do crypto” → Ale przejdą przez warstwy infrastruktury pośredniej, takie jak Ondo 👉 A pozycja w „plumbing” jest ważniejsza niż narracja.